首次覆盖报告：聚焦协同管理软件云转型打开新空间

首次覆盖报告：聚焦协同管理软件云转型打开新空间

　　声音转文字软件,3d立体软件,办公通讯软件公司成立于 2002 年， 始终专注于企业级协同管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领先的协同管理软件提供商。 2017-2021 年，公司营业收入的 CAGR 达 21.91%， 扣非归母净利润的 CAGR 达33.12%。 2021 年，公司实现营业收入 10.31 亿元，同比增长 35.10%， 实现扣非归母净利润为 1.20 亿元， 同比增长 35.92%， 销售毛利率为 72.29%。

　　根据中国信通院《中国数字经济发展报告（2022 年） 》 的数据， 2017 年，我国数字经济规模为 27.2 万亿元， 2021 年已上升至 45.5 万亿元， 年复合增长率达 13.73%。 企业数字化的需求和庞大的用户池，使得协同管理软件市场规模的快速增长成为可能。 根据艾瑞咨询《2021 年中国协同办公市场研究报告》 的数据， 2017 年我国协同办公市场规模为 212 亿元， 2020 年达到 440 亿元，同比增长 43.5%，三年复合增速为 27.56%， 预计总体市场规模在 2023 年将达到 806 亿元， 保持快速增长的势头。

　　公司秉持“以人为中心”的产品设计理念，坚持平台化产品发展路线 协同管理平台，开发了面向中小企业组织的 A6 产品，面向中大型企业和集团型企业组织的 A8 产品，面向政府组织及事业单位的 G6产品。 公司拥有两款信创产品： A8-N 和 G6-N，分别面向企业和政府。 2021年， 信创业务收入 11952.09 万元，同比增长 149.49%； 直销新签合同中，信创合同金额 22913.85 万元，同比增长 103.37%， 成为业绩新增长点。

　　公司专注于企业级协同管理软件领域，近年来信创业务快速成长，有望打开全新成长空间。 预测公司 2022-2024 年营业收入为 13.32、 17.44、 22.28亿元，归母净利润为 1.68、 2.21、 2.83 亿元， EPS 为 2.17、 2.86、 3.67 元/股， PE 为 30.19、 22.91、 17.87 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 35-65 倍之间， 目前， 计算机（申万）指数的 PE TTM 为 41 倍， 给予公司 2022年 40 倍的目标 PE，目标价为 86.80 元。首次推荐，给予“买入” 评级。

　　新产品研发及推广不及预期；市场竞争加剧风险：新冠肺炎疫情反复风险：信创业务发展不及预期；经营业绩季节性波动的风险。