科技投资人｜耀途资本杨光：从“应用驱动创新”看中国市场投资

科技投资人｜耀途资本杨光：从“应用驱动创新”看中国市场投资

　　短线选股软件,看电影的好软件,京剧软件·“中国的应用是相对较为领先的，目前我们科技创新的一条路径，是首先让市场上主要的应用厂商技术实力变得更强，帮助它们实现产品和技术的不断升级和迭代，从而带动整个产业链的升级，最终倒逼基础创新。”

　　不管在新兴行业还是热门行业，投早期、投革命性的创新，是耀途资本创始合伙人杨光一以贯之的投资逻辑。在他看来，应用驱动倒逼技术创新从而推动产业链整体提振是中国市场特有的发展模式。凭借这一投资策略，使得耀途资本作为一家较年轻的市场化风投基金，在竞争激烈的投资行业中找到了自己的立足点。日前，杨光在接受澎湃科技的采访中，详细介绍了目前耀途资本重点关注的投资领域以及他们对于市场的观点。

　　近年来，“国产替代”已经成为科技投资的重要主题。但杨光信奉的“国产替代”不是单纯的替代，他更加看中被投企业的技术积累，是否能够持续产生应用驱动的创新。

　　“它（被投企业）的第一个产品可以是国产替代，但下一个产品应该是更创新的产品，它需要有能力在吸纳了龙头客户的反馈后，形成正循环，持续推出更好的产品不断满足客户的需求从而领先行业，这就要求被投企业具有深厚的技术积累。”杨光介绍。

　　伏达半导体是耀途资本的早期被投企业，主打产品之一是无线年首次投资伏达，就是看中了无线充电技术展现出的巨大市场潜力、应用前景。2018年后，苹果公司在所有的手机型号上，都加入了无线充电功能。

　　但中国与美国国情不同，对消费电子的应用场景也有不同的心理期待。苹果手机有线瓦，无线瓦，从来不升级，被国内科技媒体戏称为“祖传5瓦”。

　　但在中国情况很不一样，充电续航能力成为了各大手机厂商竞争的焦点，譬如人们熟悉的“充电5分钟，通线小时”的广告语宣传的快充功能，也是针对中国社会更快的工作和生活节奏。中国的消费电子产品竞争激烈，消费者对参数的比拼造成了天然内卷的行业生态。对于有线瓦的中国手机厂商来说，上一个7.5瓦的无线慢充没有意义。伏达做出了苹果无线充电的两倍功率后，这款15瓦的无线充电芯片旋即被一家手机厂商采用，另外一家厂商立马提出要定制30瓦的无线充电芯片，随后又有手机厂商提出要做出50瓦的无线充电芯片。如今伏达在无线充电的功率和自由度上已经是全球领先的地位。

　　这就是一个典型的基于中国成熟发展的下游市场，应用驱动的创新，而这样的创新在今天的中国不断发生。中国新能源汽车领域，造车新势力在自动驾驶、智能座舱、长续航等功能上的极致追求，倒逼传统车企跟进的现象，同样是这种中国市场的应用驱动创新的体现。

　　“因此你投的对象，首先一定要有非常强的技术基础，它的技术积累能够满足客户不断迭代的要求，第二它要在一个高速成长的赛道上。”杨光总结道，在这种情况下，一家中国初创才有可能和行业里的头部客户一同成长，最终成为一家国际领先的公司。

　　“技术创新最怕闭门造车，”杨光表示，“今天中国的技术创新还是应用驱动、要接地气。中国的应用是领先的。目前我们科技创新的一条路径，是首先让应用厂商的技术实力变得更强，帮助他们实现产品和技术的不断升级和迭代，在这个过程中，生态链里能长出来一些技术更好的芯片、材料和软件等公司，从而带动整个产业链的升级，然后再倒逼底层的基础创新。”

　　杨光拥有电子专业的技术背景，本硕就读于上海交通大学电子工程专业，曾在韩国SK电信任职。从工程师转型投资人后，杨光的技术背景也成为了他在投资领域的专业优势。

　　耀途资本现在的70多家投资组合中，有一半都是半导体或泛半导体项目。在半导体领域，耀途专注于三类应用场景：消费电子、汽车智能化与新能源化、数据中心与云计算，这也是中国市场上发展先进、应用广泛，并拥有国际优势的三个领域。

　　杨光介绍，在消费电子领域，耀途的投资逻辑一是投增量市场的新功能，二是投存量市场里的进口替代。

　　“中国的消费电子做得很好，”杨光介绍，“耀途一方面投消费电子产品的新功能，帮助它们更好地跟国际品牌竞争，另一方面也会从供应链安全角度出发选择投资标的，为依赖欧美供应商的核心零部件提供国产化的Plan B。”

　　虽然中国汽车领域的发展阶段稍晚于消费电子领域，但杨光表示，“现在中国的汽车产业展现出了两个比较明显的发展趋势，一是智能化，二是新能源化。”杨光表示，“在新能源汽车领域，中国已经开始逆袭了。”

　　在智能化的自动驾驶领域，杨光则认为，中国也非常有机会弯道超车。“一方面中国拥有众多优秀的软件工程师，另一方面中国有非常复杂的路况，在中国城市道路路况中有很多极端场景需要用更复杂的算法识别，难度更高。”杨光说道。

　　围绕着新能源车和自动驾驶两个领域，耀途资本投了很多汽车智能化和新能源技术，包括在传感器、车规芯片、电池技术、自动驾驶算法等能力方面表现突出的公司。

　　另外，在数据中心和云计算领域，杨光也非常看好中国创业公司的机会。中国在短视频、社交网络等领域领先全球，其产生的海量数据催生了非常多的大数据和人工智能的任务需求，从而带来了很多高性能芯片和基础软件的创新。中国的云厂商也非常注重创新，它们承载的海量高并发的电商交易、支付和风控等复杂业务场景，都迫使他们投入了大量研发和基础设施建设。数据中心也是中国政府现在鼓励发展的新基建的一部分。

　　因此数据中心三大关键环节——计算、网络、存储中的硬件芯片、基础软件等都是耀途的投资方向，已系统性布局了壁仞科技、瀚博半导体等公司，多数投资组合成为行业领军企业。

　　双碳目标已经成为全球共识，加上俄乌战争导致传统能源价格上涨，所以更需要加速新能源的部署。当前中国在晶硅光伏全产业链处于全球领先地位，现在全球80%的光伏组件来自中国，据媒体报道，2021年Top10的光伏组件公司里有7家都是中国企业，前三都是中国企业。中国光伏龙头企业的市场份额、竞争力和创新能力遥遥领先全球，所以中国在光伏领域的话语权越来越强了。

　　“因为我们是早期投资人，所以很多时候是在研究前沿技术和赛道的变化。有变化的时候，新公司才有机会。并且变化越大，新公司的机会才越大。如果是循序渐进的改良式的创新，现有的大公司一般都能做出来保持住领先优势，新公司机会往往不大。”杨光表示。“光伏领域，我们还是会投资变革性的技术，比如今年就投了异质结电池公司中能创、钙钛矿电池公司无限光能。”

　　储能是这两年增长最快的赛道。杨光认为，如果储能领域的电化学电池还是动力电池领域的锂电池，现有的大厂商优势明显，但创业公司如果有机会做一个完全创新的事情来差异化竞争，“比如你做液流电池，钠离子电池，甚至氢储能，你就可能比巨头做的好，所以这里我们也在看新的方向，寻找新的切入点。”

　　杨光介绍，下游受益于多个景气行业、有跨界属性的项目也是我们已经积极布局的投资策略，比如可以用于动力电池或储能电池的高端模拟芯片，既能用在新能源汽车，也能用于光伏逆变器和充电桩里的碳化硅功率器件。